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Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von GBC AG)

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 87,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Rekord-Auftragseingang liefert gute Grundlage für das erwartete
Geschäftswachstum, hohe Resilienz des Geschäftsmodell vorhanden, Kursziel
aufgrund höheren risikolosen Zinssatzes reduziert
 
Mit Meldung vom 01.07.2022 hat die HELMA Eigenheimbau AG über die sehr
positive Entwicklung des Auftragseingangs in den ersten sechs Monaten 2022
berichtet. Konzernweit wurde dabei ein Auftragseingang in Höhe von 197,4
Mio. EUR (VJ: 197,2 Mio. EUR) erzielt, welcher sogar leicht oberhalb des
Rekordwertes des Vorjahres liegt. In unseren Augen war die Entwicklung der
Ordereingänge überraschend stark ausgefallen. Zumal der unerwartete Wegfall
der Neubauförderung für das Effizienzhaus 55 im Januar 2022 dazu geführt
hatte, dass Aufträge von rund 45 Mio. EUR in das vierte Quartal 2021
vorgezogen wurden. Ohne diesen Effekt hätte die HELMA in den ersten sechs
Monaten 2022 neue Aufträge in Höhe von rund 240 Mio. EUR ausgewiesen.
 
Mit Blick auf die Auftragseingänge der vergangenen 1,5 Jahre in Höhe von
insgesamt rund 644 Mio. EUR liegt eine aussagekräftige Grundlage zur
Erreichung der erwarteten Geschäftsentwicklung vor. Folglich hat das HELMA-
Management im Rahmen der aktuellen Unternehmensmeldung die Guidance für
2022, wonach ein Auftragseingang in Höhe von 350 EUR bis 360 Mio. EUR
erwartet wird, bestätigt. Für das zweite Halbjahr wird, da weniger Projekte
in den Vertrieb gehen, ein Rückgang der Auftragseingänge erwartet.
 
Das aktuelle von einer Verteuerung der Finanzierungskonditionen, von
Baukostensteigerungen sowie Materialengpässen geprägte Marktumfeld dürfte
auch nicht am HELMA-Konzern spurlos vorbeigehen. Jedoch sieht das
Management die Gesellschaft in der Lage, die aktuelle Situation gut zu
meistern. Bei den individuell geplanten Einfamilienhäusern ohne Grundstück
können beispielsweise flexibel Preisanpassungen, die im Zuge der
Baukostensteigerungen notwendig sind, vorgenommen werden.
 
Bei den Objekten auf den HELMA-eigenen Grundstücken werden ohnehin vor
Objektverkauf Zusagen der Generalunternehmen eingeholt, womit das Risiko
der Baukostensteigerungen sehr niedrig ist. Zudem haben sich die
Preissteigerungen bei den Baugrundstücken auch in 2022 fortgesetzt. Gemäß
Daten von immowelt.de lagen die Grundstückskaufpreise (oberes Ende) im Juni
2022 um 4,4 % höher als im Vorjahresmonat bzw. um 16,2 % höher als im Juni
2020. Dies wird auch vom HELMA-Management bestätigt, welches auch in der
aktuellen Marktlage weitere Preissteigerungen beobachtet. Die
Verkaufspreise der Grundstücke weisen gegenüber dem Bilanzansatz erhebliche
stille Reserven auf.
 
Wir behalten unsere Prognosen für das laufende Geschäftsjahr sowie für die
kommenden Geschäftsjahre unverändert bei. Aufgrund der gestiegenen Zinsen
nehmen wir jedoch eine Anhebung des risikolosen Zinssatzes auf 0,80 %
(bisher: 0,25 %) vor, was eine Anhebung der gewichteten Kapitalkosten auf
6,40 % (bisher: 6,07 %) zur Folge hat.  Dies resultiert in einer Minderung
des Bewertungsergebnisses, und daher reduziert sich das Kursziel auf 87,80
EUR (bisher: 93,75 EUR). Angesichts des starken Kursrückgangs der
vergangenen Monate liegt trotz Kurszielreduktion ein hohes Potenzial in
Höhe von rund 120 % vor und daher vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24551.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 08.07.22 (11:14 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 11.07.22 (9:30 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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