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Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von Montega AG)

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.08.2021
Kursziel: 83,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

Hohe Nachfragedynamik führt zu starkem Wachstum und
Rekordergebnissen bei nachhaltig verbesserter Profitabilität
 
Nachdem HELMA jüngst einen Vertriebsrekord vermeldet hatte, untermauern die
nun vorgelegten starken H1-Zahlen den anhaltenden Erfolgskurs. Wenngleich
das Management für das laufende Jahr die EBT-Zielspanne am oberen Ende
konkretisierte, erachten wir die Guidance als zu konservativ und heben
unsere Schätzungen und das Kursziel leicht an.
 
Dank eines weiter vorteilhaften Marktumfelds und der zugrundeliegenden
Megatrends im privaten Wohnungsbau konnte HELMA in H1 ein erfreuliches
Erlöswachstum von knapp 41% auf 161,4 Mio. Euro erzielen, womit unsere
Schätzung deutlich übertroffen wurde (MONe: 142,8 Mio. Euro). Das Wachstum
wurde insbesondere von den Segmenten Wohnungsbau (+41% yoy) und
Ferienimmobilien (+120% yoy) getragen, in denen neben einer weiterhin
dynamischen Nachfrage auch die erfolgreichen Vertriebsstarts die positive
Entwicklung unterstützten. Auch das Segment Eigenheimbau verzeichnete dank
der Ausrichtung auf einkommensstarke Kunden und der dominanten
Positionierung von HELMA vor allem in den Speckgürteln deutscher Großstädte
eine stabile Wachstumsrate von knapp +4% yoy.
 
Bedingt durch das hohe Umsatzvolumen und operative Leverage-Effekte
gelangen HELMA darüber hinaus ergebnisseitig trotz der marktbedingten
Herausforderungen in der Materialbeschaffung neue Rekordwerte.
Hervorzuheben ist u.E. die Reduzierung der Materialaufwandsquote um 230 BP
auf 75,5%. Dies führen wir insbesondere auf den höheren Anteil des
margenträchtigen Bauträgergeschäfts (Umsatzanteil +11 PP yoy auf 68,7%)
zurück. Zudem dürften Kostensteigerungen mit Verkaufspreiserhöhungen
teilweise abgefedert worden sein. Infolgedessen konnte bei einem operativen
Ergebnis von 12,7 Mio. Euro die EBIT-Marge spürbar auf 7,8% ausgebaut
werden (H1/20: 6,0%). Auch das EBT stieg mit rund +88% deutlich
überproportional auf 12,4 Mio. Euro (MONe: 9,8 Mio. Euro; H1/20: 6,6 Mio.
Euro). Dementsprechend verbesserten sich die Cash Earnings auf 12,1 Mio.
Euro (H1/20: 7,8 Mio. Euro).
 
Auf Basis der zuletzt aufgestockten Grundstücke in der Region Rhein-Ruhr
(15 Einheiten, Gesamtwert: 9,1 Mio. Euro) erachten wir die
Wachstumsaussichten für HELMA als unverändert positiv. Mit Blick auf die
gut gefüllte Projektpipeline und den vom Management für 2021 avisierten
Auftragseingang zwischen 375 und 390 Mio. Euro dürfte auch H2 Rekordwerte
hervorbringen (AE H1: 197,2 Mio. Euro). Daher halten wir die nun
konkretisierte EBT-Prognose am oberen Ende (zwischen 25 und 26 Mio. Euro)
für zu vorsichtig und haben uns angesichts eines traditionell leicht
stärkeren H2 mit unseren Schätzungen bewusst darüber positioniert (MONe
EBT: 26,6 Mio. Euro).
 
Fazit: Die von HELMA vorgelegten starken H1-Zahlen und die aussichtsreichen
Wachstumsperspektiven deuten auch in H2 auf eine Fortsetzung der
dynamischen Entwicklung hin. Nach Fortschreibung unseres DCF-Modells
bestätigen wir das Rating mit einem neuen Kursziel von 83,00 Euro (zuvor:
79,00 Euro).
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22788.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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